Siemens sblocca la durevolezza a lungo

Aug 28, 2023

Siemens (OTCPK:SIEGY) (OTCPK:SMAWF) , il conglomerato tedesco che sfrutta energia e gas e specializzato in gestione energetica, soluzioni digitali, elettrificazione, è diventato un po' sottoesposto qui su Seeking Alpha. Nel frattempo, il management ha continuato a coccolare gli azionisti con dividendi succulenti (nessun taglio dei dividendi durante l’ultima crisi finanziaria) e programmi di riacquisto di azioni che avevano senso per aumentare il valore intrinseco delle azioni. Pagamenti sicuri e visibilità a lungo termine sono le forze trainanti che sbloccheranno ulteriore valore per gli azionisti in futuro.

Al giorno d'oggi, Siemens ottiene i suoi flussi di cassa da un'ampia varietà di attività - ad esempio energia e gas, gestione dell'energia, industria, sanità - consentendo margini EBIT di almeno l'8% su base normalizzata. Le mie ipotesi di investimento sono:

Nel complesso, Siemens è attiva in un settore ciclico, ma a mio parere il ciclo massimo non è stato ancora raggiunto, quindi l’azienda energetica tedesca dovrebbe essere in grado di aumentare i propri ricavi e utili nei prossimi anni, e forti flussi di cassa liberi consentiranno dividendi e riacquisti succosi. Grazie alle solide prospettive di crescita - che possono essere determinate dalla strategia di Siemens verso il 2020 - e alla bassa valutazione, le azioni Siemens sembrano attraenti in questo momento, poiché le azioni vengono scambiate al livello più basso dell'ultimo anno.

Siemens è una potenza globale specializzata nei settori dell’elettrificazione, dell’automazione e della digitalizzazione. Oltre ad essere uno dei maggiori produttori mondiali di tecnologie efficienti dal punto di vista energetico e di risparmio delle risorse, Siemens rimane un fornitore leader di sistemi per la generazione e la trasmissione di energia, nonché per la diagnosi medica.

Poiché sia ​​il settore del gas e dell'energia (ad esempio la divisione eolica di Siemens Gamesa), sia il settore della gestione dell'energia sono ciclici, anche i loro modelli di acquisto sono ciclici. Ciò, a sua volta, significa che la domanda da parte di alcuni clienti di Siemens è ciclica, il che si traduce in ricavi fluttuanti, ma fortunatamente, grazie ad un'ampia diversificazione geografica, Siemens ha un'eccellente ripartizione dei ricavi sia nei mercati emergenti che nelle economie mature. .

(Fonte: presentazione aziendale)

Le vendite di Siemens negli ultimi nove mesi sono state pari a 20,5 miliardi di euro, più o meno quanto quelle dello stesso periodo di 15 anni fa, comprese le dismissioni e le acquisizioni di asset, ma i ricavi sono diminuiti del 4% rispetto all’anno precedente. Vediamo che durante questi dieci anni si sono verificati forti cali così come grandi aumenti dei ricavi di Siemens. A prima vista, gli investitori spesso preferiscono acquistare azioni di aziende che crescono costantemente, mentre i ricavi di Siemens sono rimasti stabili rispetto al 2006.

Il fatto che i ricavi di Siemens non abbiano raggiunto livelli record potrebbe essere facilmente spiegato con le numerose cessioni effettuate dal gruppo semplicemente per quanto riguarda le sue attività aziendali. La maggior parte degli investitori teme che il picco del settore industriale sia già stato raggiunto, tuttavia nessuno sa esattamente quando potrebbe verificarsi una recessione economica, mentre il management di Siemens non ha notato finora rallentamenti nell'acquisizione degli ordini. In questo articolo vorrei affrontare sia i dubbi a breve termine che quelli che potrebbero essere superati dalle opportunità a lungo termine.

Come accennato in precedenza, i ricavi di Siemens sono diminuiti di quasi il 4% nel terzo trimestre, ma sono rimasti invariati su base comparabile. Nonostante questa battuta d'arresto, il margine lordo è balzato dal 28,7% al 29,7%, in parte compensato dall'aumento delle spese una tantum che sono passate da 91 milioni di euro a 151 milioni di euro. Se ciò non bastasse, l’aliquota fiscale effettiva di Siemens è aumentata dal 19,7% al 28,6%, ma si tratta di uno spostamento delle tasse pagate in eccesso, poiché negli ultimi nove mesi abbiamo assistito al contrario. Nel complesso, l'utile per azione è aumentato del 9,3%, molto meno del previsto a causa del maggior numero di azioni (poiché Siemens ha riemesso azioni proprie in transazioni con altri proprietari).

(Fonte: risultati aziendali)

Le prospettive a breve termine di Siemens sono rimaste invariate con un EPS previsto compreso tra 7,7 e 8,0 EUR, che rappresenta una crescita dell'EPS del 5% a metà. Il management continua ad anticipare che gli ordini supereranno i ricavi per un rapporto contabile/fattura superiore a 1 per l'intero anno fiscale con un margine di profitto compreso tra l'11,0% e il 12,0% per la sua attività industriale, escluse le spese di fine rapporto.